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长江证券:指数超预期向上的逻辑

发布时间:2019-10-09 17:08:56

长江证券:指数超预期向上的逻辑 2016-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

市场观点:当前投资者关心的核心问题与我们的看法我们认为,目前阶段,指数向上要有系统性机会,主要看三个方面:宏观流动性是否超预期?市场是否有一条新的主线带动人气?市场的赚钱效应是否能增强?从目前来看,这三方面逻辑还未能成立。

1)中国央行宽松超预期?降准降息门槛很高。6月以来,尤其是英国退欧、联储加息延迟等因素明朗以来,市场对央行一直有降准乃至降息预期,然而预期迟迟未能兑现。从内部因素看,短期内我们看到央行降准降息的逻辑偏弱。从外部因素来看,当前市场一致预期是英国退欧对中国经济实体影响较小,但又预期其会导致中国央行宽松,该逻辑值得推敲。

2)新的主线:国企改革是带动市场上行的热点主题?投资者反应平静。从主题属性、潜在影响与涉及公司来看,国企改革天然是一个大主题,由于前期国企改革主题没有特别表现,近期一些投资者认为“国企改革”可能是“下半年最大主题”,带动指数系统性上行。我们认为国企改革是一个循序渐进的中期方向,相关公司未来依然值得关注与挖掘,但短期来看,本次核心催化剂公布前后,A股市场反应平淡,也预示着国企改革短期大概率不会是近期行情的热点主题,未来更大机会有待未来国企改革有突破性新进展。

3)赚钱效应增强?近期基金跑输大盘。用基金净值视角来度量赚钱效应,今年5月份开始,股票型基金和混合型基金开始跑赢上证综指,持续保持正的相对收益,赚钱效应凸显。进入7月份以来,最近三周的股票型基金和混合型基金明显转为负的相对收益。这显示了,对于机构投资者来说,近期虽然指数小幅上行,但其内在缺乏核心逻辑与主线,热点散乱而持续性弱,导致行情不好把握,机构普遍跑输大盘。

结构与配置:关注AR、教育和体育行业配置:行业配置上,除了我们中线重点看好的军工与煤炭外,建议投资者短期从补涨角度关注地产等行业的机会。

主题配置:推荐关注:AR(第一款杀手级应用PokemonGo风靡全球,任天堂股价接近翻倍催热AR市场);教育(国人极为重视教育,国强民富后进一步加大教育投入,等待修法落地后);体育(十三五规划正式发布,奥运会开幕在即)。

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