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銀行業銀行非標繼續放緩貨幣市場總量充裕

发布时间:2019-11-09 03:28:11

银行业:银行非标继续放缓 货币市场总量充裕

1.事件

4月15日,人民银行发布《2014年一季度金融统计数据报告》3月份新增人民币贷款1.05万亿元;人民币存款增加3.67万亿元M2与M1分别同比增长12.1%和5.4%(表1)

2.我们的分析与判断

(1)非标业务放缓拉低社会融资总量

3月份社会融资同比多增继续减少银行通过非标或者其他表外方式参与社会融资供给的意愿在下降我们预计这一变化或将影响全年社会融资供给,并将影响社会融资结构,银行会将一部分表外融资转入表内,提升信贷在社融的占比

3月份新增社会融资总量2.08万亿,同比少增4687亿元(表2),3月份新增贷款1.05万亿元,信贷占比50.2%,较上月回落18.4个百分点从新增构成看,3月份仅委托贷款同比多增641亿、股票融资同比多增144亿;3月份信托贷款同比少增3410亿、债券融资同比少增1373亿、未贴现承兑汇票同比少增628亿,是负向拉低同比多增的三大因素

(2)新增企业中长期贷款占比保持在30%以上

3月份新增非金融性企业中长期贷款升至3000亿元以上,占比保持在30%以上稳增长需要的资金支持将对对后续中长期贷款需求构成支撑

新增信贷符合预期:1)3月新增贷款1.05万亿元,一般贷款新增1万亿元;2)新增短期贷款占比47.1%,较去年同期下降10.8个百分点,票据融资占比显着下降;3)新增中长期贷款占比49.3%,其中新增企业长期贷款占比31.0%,较去年同期上升7.3个百分点;4)3月份住户和企业的贷款增量占比分别为37%、62.8%,结构与去年同期相同

(3)货币市场继续改善,宏观流动性回落

存款环比增加3.67万亿3月份存款同比增长11.4%,同比少增5563亿元;存贷比68.7%,环比下降1.3个百分点其中居民存款增加1.39万亿元,非金融性企业存款增加1.78万亿元,财政存款减少4835亿元

受制于去年的高基数,M2、M1同比增速双双回落3月份M2与M1分别同比增长12.1%和5.4%,同比增速较2月份分别下降1.2、1.5个百分点M1环比增加1.2万亿

货币市场利率明显下降3月银行间质押式债券回购月加权平均利率为2.48%,比2月下降0.51个百分点我们预计当前的总量充裕可以持续至二季度末,未来2个月货币市场利率会继续处于低位

3.投资建议

2012年下半年至2013年上半年的信贷小周期形成较高基数,规范影子银行与资本约束削弱银行体系信用供给能力,社融及M2同比增速放缓货币市场流动性充裕已持续了一季度,考虑到年内债券融资压力,货币市场流动性充裕需要继续保持“银行体系流动性宽裕、社会融资供给增势放缓”年内持续并存的局面出现的可能性较大维持行业“谨慎推荐”评级

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